新2网址:尤妮佳(UNICY):因时制宜的宠物日企典范

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  借鉴意义
  尤妮佳是日本个人与宠物护理企业标杆,过去近40 载从初建宠物业务到跃居行业第二位,不断引领宠物行业发展与本土企业崛起。本文通过复盘尤妮佳宠物业务发展历程,为同处亚洲文化下的我国宠物企业提供经验借鉴。
  我们认为尤妮佳成功经验在于敏锐洞察行业趋势、因时制宜,以保持内生增长的持续性。公司始终以产品力为纲,稳扎产品创新,匹配本土市场不同阶段需求,借此与外资差异化竞争。在营销上,公司其一借力本土渠道优势,其二根据行业发展,灵活实施多品牌战略。对于我国,我们认为国货崛起趋势明确,具备差异化产品、年轻态品牌、灵活渠道体系的企业有望突围。
  对标A股:中宠股份、佩蒂股份
  发现
  日本宠物行业行至成熟阶段,本土企业实现进口替代。从发展潜力看,日本宠物行业步入成熟阶段,据日本矢野经济研究所数据,2021 年行业规模为1.69 万亿日元,近年来呈稳定低个位数增长,主要动力在于消费升级。同时,行业竞争格局集中,欧睿数据显示2021 年CR5/10 达49%/64%。日本市场集中度的提升路径并非稳定线性演变,而是先大幅提升、再略降、最后回升,我们认为这与行业发展阶段、本土企业战略相关,具体对应日企与外资共享行业红利、大型企业激烈竞争、本土国货崛起的过程。
  尤妮佳因时制宜,产品力是最大的差异化。尤妮佳始终以产品力为纲,在宠物业务不同阶段的产品开发侧重点不同。1)起步期:聚焦刚需品类如宠物食品、用品,,

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,提供高性价比产品;2)成长崛起期:通过深入调研消费者需求,构建反馈与调整机制,洞察本土室内养宠、宠物老龄化趋势,针对性开发差异化产品,如低脂减重食品、室内清洁除臭与老年宠物护理用品等;3)成熟期:把握精细化养宠需求,通过数字化改造研发优质产品,如推出健康功能食品,根据宠物年龄、适口性等细化产品线。整体看,我们认为产品因时制宜为宠物业务发展提供了沃土,产品力是尤妮佳最大的差异化。
  灵活顺势营销,多品牌战略收效显著。1)渠道端看,基于日本零售业渠道侧重家居中心、药妆店,尤妮佳在宠物业务起步期便借力本土渠道优势,与外资形成错位竞争。其后随行业环境发展,灵活拓展新兴电商、宠物医院等渠道;2)品牌端看,尤妮佳在早期定位大众、中端,全面铺设营销活动,旨在传播亲民的品牌形象。而随行业发展成熟,2016 年公司才打造高端品牌,完善品牌矩阵,且精准营销重视效率。
  财务与估值
  公司2021 年收入/净利润为7,827/727 亿日元,2017-2021 年CAGR为+5.1%/+8.4%。当前市值3.17 万亿日元,过去5 年平均估值40.4x P/E。
  风险
  本土市场增长空间受限;市场竞争超出预期;新冠疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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